Видео «БелГазеты»
Опрос онлайн
Что должен сделать глава МВД Игорь Шуневич, чтобы вернуть веру общественности в милицию?
лично пройти испытание на детекторе лжи и опубликовать результаты в СМИ
снять с ОМОНа функции обеспечения правопорядка
инициировать неучастие милиционеров в суде в ранге свидетелей
расформировать ГАИ по украинскому опыту
уволить сотрудников, замешанных в громких скандалах
Шуневича спасёт только отставка
№45 (768) 15 ноября 2010 г. Экономика

Посторонним вход размещён

15.11.2010
Беларусь - первый иностранный эмитент на финансовом рынке РФ
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) РФ зарегистрировала и допустила к размещению и обращению на российском рынке неконвертируемые процентные документарные гособлигации Беларуси. Российский дебют стал событием не только для нашей страны, которая готовилась к размещению больше года, но и для российского рынка, где впервые разместился иностранный эмитент, не являющийся международной финансовой организацией. Ранее такие бумаги в России выпускал только Европейский банк реконструкции и развития.


ФСФР зарегистрировала два выпуска гособлигаций, номинированных в российских рублях - на RUR7 млрд. и RUR8 млрд. В октябре указом президента правительству было разрешено осуществить в 2010-11гг. выпуски гособлигаций на сумму до RUR15 млрд. со сроком обращения до пяти лет и организовать их размещение в России. Но, как сообщает газета «Ведомости» со ссылкой на вице-президента Сбербанка Андрея Голикова, «задача-минимум - разместить один транш, а дальше мы будем принимать решение в зависимости от спроса. Острой необходимости разместить весь объем у эмитента нет».

Ранее Минфин РБ сообщал, что доходность ценных бумаг может составить 9-9,5% и будет зависеть от срока обращения. Это выше, чем ставка по белорусским евробондам. Летом Беларусь разместила дебютный выпуск еврооблигаций на сумму $600 млн. с купоном 8,75% и погашением в 2015г., а затем доразместила евробонды на $400 млн. с купоном 8,25%. Впрочем, российские аналитики полагают, что по двухлетним рублевым облигациям ставка может быть не выше, чем по долларовым евробондам, - около 8,5%.

Ведущим организатором размещения белорусских гособлигаций в России является Сбербанк РФ, размещением занимаются также «Газпромбанк», ВЭБ и «Альфа-банк». 15 ноября организаторы выпуска и эмитент намерены провести презентацию для российских инвесторов.

Каким будет интерес к белорусским облигациям со стороны российских инвесторов и выгодно ли Беларуси занимать на российском долговом рынке, корреспондент «БелГазеты» Эмма Равич выясняла у руководителя дирекции анализа долговых инструментов ФК «Уралсиб» (РФ) Дмитрия ДУДКИНА.

- Будут ли белорусские облигации интересны российским инвесторам?

- Интерес будет достаточно высоким. Во-первых, до сих пор примеров размещения суверенных облигаций другой страны на российском рынке не было. Во-вторых, Беларусь размещается на фоне успешного выпуска евробондов, которые очень популярны среди инвесторов, в числе которых, кстати говоря, и российские. В-третьих, несмотря на то что это суверенный долг, доходность по нему довольно привлекательная. Если процентная ставка по купону действительно может оказаться выше 8,5%, то это будет очень заманчиво. Я бы даже сказал, жалко, что начальный объем невелик - RUR7 млрд. Мне кажется, Беларусь вполне могла бы разместить даже больший объем.

- Сообщалось, что доходность по белорусским облигациям может составить 9-9,5%...

- Это вообще очень привлекательно. Мне кажется, ставка может сложиться даже ниже. Многие российские банки будут заинтересованы в том, чтобы этими облигациями торговать.

- Кого еще могут заинтересовать эти ценные бумаги?

- Круг инвесторов будет состоять из тех же людей, что торгуют локальными рублевыми облигациями в России. Помимо банков, это управляющие компании. На фоне успешного размещения белорусских евробондов возможно большее участие иностранных инвесторов, хотя их на российском рынке облигаций сейчас немного.

- В российской прессе высказывалось мнение, что спрос на белорусские бонды будет небольшим в связи с высокими политическими рисками…

- Что касается иностранных инвесторов, то проблемы России и Беларуси они оценивают как схожие: и Россию критикуют за не очень развитую демократическую систему, и Беларусь. Но у иностранных инвесторов распространено мнение, что суверенный долг более привлекателен, чем корпоративный. Суверенных дефолтов мы видим очень мало, тогда как в кризисных ситуациях дефолты частных компаний происходят. Что же касается российских инвесторов, то я пока не говорил на эту тему с большим количеством людей и потому не могу транслировать их мнение, но мне кажется, что есть общее понимание того, что Беларусь - это достаточно надежный партнер. В любом случае инвесторы будут взвешивать риски с той доходностью, которая предлагается.

- По сравнению с условиями, на которых размещаются российские компании, белорусское предложение будет смотреться выгодно?

- Ставка купона 9-9,5% - это доходность по верхней границе того, как размещаются российские компании. Частные компании, которые имеют рейтинги, сравнимые с рейтингом Беларуси, предлагают трехлетние облигации с доходностью около 9%, пятилетние - около 10%, двухлетние - около 8,5%. Это, например, «Евраз», «Мечел», «Алроса», некоторые торговые сети. Вообще, сейчас доходности на российском рынке довольно низкие. С доходностью выше 9% на два года размещаются, например, небольшие банки. Не думаю, что, даже учитывая наличие некоторых политических рисков, имеет смысл сравнивать суверенный риск Беларуси и риск какого-нибудь небольшого банка.

- Почему Беларусь решила размещаться двумя траншами?

- Может быть, дебютный выпуск нужен для того, чтобы протестировать рынок. Но с моей точки зрения, Беларусь вполне могла бы сразу выпустить облигации на RUR15 млрд. Крупные российские компании довольно часто размещают такие объемы. Это, например, Российские железные дороги, Банк ВТБ, «Лукойл», «Газпром».

- Если белорусские облигации настолько интересны, то почему выход на российский рынок случился только сейчас?

- Только недавно Беларусь разместила евробонды. К тому же длительным мог быть подготовительный процесс. Например, насколько я знаю, велись переговоры с Центробанком РФ о том, чтобы белорусские бонды можно было использовать в качестве залога под ломбардные кредиты. Большинство бумаг, которые обращаются на российском облигационном рынке, входят в т.н. ломбардный список Центробанка, т.е. их можно использовать как залог для финансирования у ЦБ. Насколько мне известно, Беларусь и ЦБ работают над тем, чтобы белорусские бонды можно было так использовать.

- Почему Беларусь сначала выпустила евробонды, а лишь затем вышла на российский рынок, где о нашей стране знают больше, чем в мире? Это не ошибка?

- Когда страны размещают суверенный долг, они обычно начинают с долларового выпуска, чтобы обеспечить максимальное удобство для инвестора. Да и с технической точки зрения проще было подготовить выпуск евробондов.

- Как отреагировал российский рынок на белорусское размещение?

- Российское руководство постоянно говорит, что надо сделать рубль региональной резервной валютой, шире использовать его в международных расчетах. Размещение белорусских облигаций - большой шаг в этом направлении. Для российского рынка это любопытное событие, многие с интересом наблюдают за тем, как оно пройдет.

- Можно ли ожидать, что выпуск белорусских бумаг станет первой ласточкой и вскоре мы увидим приход в Россию эмитентов из других стран?

- Я не прогнозирую вала подобных размещений, хотя есть тенденция к развитию локального рублевого рынка облигаций. Он растет в размерах, база инвесторов в последнее время «возмужала». Теоретически выход на российский рынок возможен для тех, кому нужны займы в российских рублях. Очевидно, это должны быть страны, у которых наиболее близкие экономические отношения с Россией, которые осуществляют расчеты в российских рублях. Со стороны инвесторов спрос на подобные инструменты на российском рынке существует. Возможно, если белорусское размещение пройдет успешно, то другие наши партнеры - Азербайджан, Армения - последуют вашему примеру.

- Зачем им, как и Беларуси, занимать на российском рынке под такие высокие процентные ставки?

- Доходность на российском рынке облигаций снижается. Она уже достигла докризисного уровня и, может быть, и дальше будет стремиться вниз, что сделает эти займы не такими уж дорогими. Сейчас они все же дороже, чем долларовые займы, но уже не настолько, как были год назад.

- А европейские и азиатские инвесторы в размещении в России не заинтересованы?

- Это интересно только тем, кто хочет привлечь рубли. Теоретически на российском рынке возможно размещение и валютных облигаций, но практически это не имеет смысла. Когда эмитенту нужно разместить облигации в иностранной валюте, он хочет привлечь широкий круг иностранных инвесторов. Поэтому, как правило, это делается в виде обычного евробонда, бессмысленно делать это на локальном российском рынке.

Справка «БелГазеты». Дмитрий Дудкин родился в Москве в 1975г. Окончил Московский энергетический институт, а затем получил степень магистра Лондонской школы экономики. Работал в иностранных банках - ING и Deutsche Bank. C 2002г. работает в «Уралсибе». Сейчас занимает должность руководителя дирекции анализа долговых инструментов.
Добавить комментарий
Проверочный код