Воскресенье, 4 Декабря 2016 г.
Видео «БелГазеты»
Опрос онлайн
Что означают атаки российских СМИ на Беларусь?
это эксцесс исполнителя
после информобработки Украины настала очередь РБ
это заказ Кремля
атака СМИ - вымысел оппозиции
РБ надо прекратить поставки санкционных продуктов в РФ
РБ надо принять условия РФ в нефтегазовой сфере
№18 (486) 09 мая 2005 г. События. Оценки

ЧТО ПРОКОПОВИЧ ОПУСТИЛ, ТО ГРИНСПЕН ПОДНЯЛ

09.05.2005
Сергей ЖБАНОВ

Федеральная резервная система (ФРС) США, опасаясь инфляции, увеличила учетную ставку до 3%, а белорусский Нацбанк, поощряя экономический рост, снизил стоимость заимствований до 14%. Европейский Центробанк (ЕЦБ) оставил ставку без изменений - на уровне 2%.

В строгом соответствии с обещанием Петра Прокоповича Нацбанк республики снизил с 5 мая ставку рефинансирования до уровня, стимулирующего экономическую активность и сохраняющего более высокую доходность депозитов в рублях по сравнению со вкладами в валюте.

Решение мотивировано тем, что обменный курс нацвалюты продолжает укрепляться, а инфляция снижается. По данным Нацбанка, за 4 месяца т.г. белорусский рубль окреп по отношению ко всем основным валютам: к российскому рублю - на 0,6%, к доллару США - на 0,9%, но больше всего к евро - на 5,7%, а инфляция (за первые две недели апреля) замедлилась, составив 0,1%. Как следствие, Нацбанк не нашел причин, мешающих дальнейшему проведению политики форсирования экономического роста за счет удешевления кредитов.

Это означает, что во втором квартале официальный курс белорусского рубля останется стабильным и по отношению к российскому (допустимый диапазон колебаний - 77-78 рублей за RUR1), и по отношению к доллару (2145-2155 рублей за $1).

Впрочем, Нацбанк не исключил, что «в случае значительных колебаний курса российского рубля к доллару США возможны конъюнктурные отклонения курса белорусского рубля к российскому рублю от обозначенного коридора в пределах, не препятствующих достижению целей денежно-кредитной политики». Это более чем очевидное указание на то, что курс белорусского рубля изначально зависит от конъюнктуры на доллар, а его привязка к российскому рублю носит формальный и относительно мягкий характер.

Процессы, происходящие за океаном, для динамики курса белорусского рубля важнее, чем процессы в национальной экономике. Например, решение комитета по операциям на открытом рынке ФРС об очередном увеличении учетной ставки до 3% годовых…

Несмотря на снижение темпов прироста ВВП в США до 3,1% за I квартал, сглаживаемое ростом производительности труда на 2,6%, ФРС оценил инфляционное давление как умеренное и повысил ставку на 0,25%. Если бы опасность ускорения инфляции возросла, то глава ФРС Алан Гринспен поднял бы ставку на 0,5%. В этом случае доллар мог бы резко укрепиться, вызвав не только цепную реакцию на мировом валютном рынке, но и увеличив вероятность мирового экономического кризиса образца 1994-95гг., поскольку краткосрочные валютные ресурсы были бы мгновенно оттянуты на американский финансовый рынок.

Эксперты и трейдеры валютного рынка гадают о возможных сценариях дальнейшего развития событий. Большинство соглашается с тем, что к концу года учетная ставка в США достигнет сбалансированного уровня в 4%. После этого произойдет неизбежный разворот тенденций на мировом валютном рынке в пользу доллара. Эти настроения усиливаются намерениями США выпустить в феврале 2006г. 30-летние казначейские облигации для покрытия бюджетного дефицита.

Что же касается вариантов развития событий до конца 2005г., то здесь мнения аналитиков разделились. Одни утверждают, что учетная ставка будет умеренно повышаться до конца года, но с обязательной паузой, которая может вызвать последний взлет обменного курса евро к доллару с уровня 0,794 до 0,714. Другие не верят в возможность паузы и настаивают на том, что доллар к евро ниже уровня 1,32 уже не обвалится, но и не поднимется выше 1,26.

При любом из вариантов датой момента истины называют август. Поживем - увидим, но стоит иметь в виду статистику прошлого года. В 2004г. наиболее высокий курс доллара к евро наблюдался в конце апреля - начале мая, а резкое ослабление доллара пришлось на начало октября. Это был «красный день календаря» для поклонников депозитов в белорусских рублях. Но тогда эксперты были едины насчет перспектив возможного ослабления доллара.

В этом году ставящие на доллар уже не обещают праздника урожая (по нашему - «Дожинок») для владельцев депозитов ни в российских, ни в белорусских рублях. А обладатели депозитов в евро в лучшем случае могут рассчитывать на покрытие убытков, понесенных с начала года.

Но при любом раскладе последовательное повышение учетной ставки США должно привести к смене депозитных приоритетов на внутреннем белорусском рынке уже в 2006г. И тогда руководству Нацбанка нужно будет очень сильно раскинуть мозгами, чтобы не потерять население в роли основного инвестора экономики и главного поставщика ресурсов для банковской системы.

ЧТО БУДЕТ С РУБЛЕМ

Если доллар начнет набирать силу, то тогда срочные валютные депозиты даже при ставке 8-9% окажутся гораздо интереснее депозитов в рублях при ставке рефинансирования в 12% на начало 2006г. Придется повышать премию более чем на 2% для владельцев срочных рублевых депозитов со сроком более 1 года. Или понадобятся новые инвестиционные инструменты вместе с оригинальными административными решениями для нейтрализации избыточной массы рублей. Только валютными резервами Нацбанка в такой ситуации не обойдешься.

Если же средства с рублевых депозитов начнут перетекать на валютные, то во избежание ускорения инфляции Нацбанку придется уже не опускать, а поднимать ставку рефинансирования. Однако подобные опасения пока не находят отражения в планах Минфина и Минэкономики. В основу проекта бюджетно-налоговой политики на 2006г. Минфин закладывает рост ВВП на 8%, дефлятор ВВП - 11% и среднегодовой курс в 2230 рублей за $1. А Минэкономики рисует картину еще краше: рост ВВП на 8,5% при инфляции в 7-9%.

Надо полагать, в этих конторах уже знают, чем ответить на вызов, брошенный Штатами белорусской экономике. Нацбанк, например, превзошел самого себя, разработав программу развития подшефных сельхозпредприятий на 2005-06гг. Мало того, начал успешно ее осуществлять. По словам Прокоповича, в I квартале выручка от реализованной хозяйствами продукции увеличилась в 1,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Их рентабельность вплотную подошла к 10%. Осталось только подтянуть одно хозяйство, не познавшее пока вкус прибыли, и можно праздновать победу освобожденного труда над американским долларом.
Добавить комментарий
Проверочный код