БЕЗ ПРАВА НА ОШИБКУ

Сергей ЖБАНОВ

№ 25 [442] от 28.06.04 - На минувшей неделе Нацбанк раскрыл планы на будущее. Согласно проекту Основных направлений денежно-кредитной политики (ОНДКП), в 2005г. белорусский рубль будет крепнуть, а богатеть население Беларуси начнет за счет не только депозитов, но и зарплаты.

В следующем году правительству предстоит увеличить реальные доходы сограждан на 14-15%, а зарплату - на 17-18%. Решению этой задачи Нацбанк будет способствовать посредством обеспечения устойчивости белорусского рубля и ограничения уровня инфляции до 9-11% к концу 2005г.

В этом году запланировано снижение инфляции до 14-18%. Кстати, по этому показателю наша республика вне конкурса: ни одному государству СНГ не удалось победить нас в этой спортивной дисциплине. Даже в последние годы, когда темпы инфляции снижаются, но как-то нехотя, стремясь к уровню России, к рублю которой нежно привязана наша нацвалюта и которая стабильно занимает второе после Беларуси место по скорости роста цен.

Хозяйственные связи предприятий Беларуси и России крепнут день ото дня, а межгосударственный товарооборот пухнет, как от водянки. Вот и приходится заодно с российским сырьем импортировать и инфляцию, прибавляя ее к отечественным темпам роста цен, иллюстрирующим усилия родного правительства по подъему села и наращиванию жилищного строительства. Поэтому еще ни разу в истории нашей молодой республики не было случая, когда бы прогноз по инфляции был выполнен.

Главный банк Беларуси в последние годы устанавливал такие ставки рефинансирования, которые не только позволяли покрывать инфляцию, но и получать доход от депозитов в нацвалюте в коммерческих банках. Поэтому пусть российское правительство по праву гордится более низкими темпами инфляции, чем в Беларуси, воплощая тот идеал, к которому наше руководство должно стремиться. Зато Центробанку РФ впору перенимать у Нацбанка РБ опыт по сохранению трудовых сбережений. Ведь процентные ставки, устанавливаемые по депозитам в рублях в российских банках, давно уже не покрывают инфляцию, принося одни убытки.

По оценкам Нацбанка, на конец года ставка рефинансирования составит не более 15-18% при утвержденном прогнозе в 15-19%. Проектом на 2005г. предусмотрено, что, несмотря на планомерное снижение ставки рефинансирования до 10-13%, политика главного банка Беларуси будет по-прежнему способствовать дальнейшему росту сбережений в нацвалюте и расширению доступности кредитов для субъектов хозяйствования и физических лиц.

Это означает, что в следующем году средства населения и предприятий останутся главными источниками увеличения ресурсной базы банков. Поэтому ставки по срочным депозитам в нацвалюте (без всяких административных мер воздействия на коммерческие банки) будут колебаться в указанных пределах, т.е. в точном соответствии с прогнозным диапазоном на 2005г. Иначе банкам не удастся увеличить ресурсную базу на треть и тем самым стерилизовать свободные денежные средства трудящихся посредством срочных депозитов.

С учетом заявленного в проекте ОНДКП темпа девальвации белорусского рубля к доллару в 2005г. в 3% нетрудно определить, что срочные депозиты в нацвалюте будут оставаться привлекательными для населения только при условии, если депозиты в иностранной валюте принесут годовой доход в размере меньшем, чем 6-9%. В таком случае валюты в банки будут нести еще меньше, а выдавать кредитов в инвалюте придется больше, что безусловно усугубит ситуацию с открытой валютной позицией в банках. Кто же из заемщиков устоит перед соблазном делать деньги из воздуха?

Интерес к этому увлекательному занятию пропадает сразу, как только выравниваются ставки по кредитам в нацвалюте и инвалюте. На 2005г. Нацбанк прогнозирует снижение ставок по кредитам в рублях до 13-16% годовых. Но валютные кредиты пока дешевле. В мае текущего года ставка по краткосрочным кредитам (до года) в рублях составила в среднем 25,2%, а по аналогичным кредитам в инвалюте - 10,2%. По долгосрочным кредитам разница минимальная: в рублях - 11,4%, а в инвалюте - 9,8%. Если Нацбанк будет твердо придерживаться заявленной денежно-кредитной политики, разрыв между краткосрочными кредитными ставками сократится, хотя и не будет ликвидирован окончательно в 2005г. Ускорить этот процесс может увеличение ставки ЛИБОР на мировом финансовом рынке.

Но увеличение ставок на инвалюту изменит инвестиционные предпочтения населения и, как следствие, вызовет избыточное предложение белорусских рублей, усилив их давление на внутренний валютный рынок. Тогда под угрозой окажется сама идея дальнейшей стабилизации суверенного рубля.

Выход из положения будет найден в дальнейшем укреплении нацвалюты и перевыполнении прогнозных ориентировок по ее девальвации по отношению к доллару, как и в 2004г. Заявляя о своих намерениях на 2005г., Нацбанк уточнил: курс рубля на 1 января 2005г. не опустится ниже 2230 рублей за доллар, в то время как снижение курса белорусского рубля к доллару прогнозировалось до уровня 2260-2390 руб. за доллар. Благодаря такому подходу убиваются сразу два зайца: усиливается тяга населения к депозитам в нацвалюте и улучшается статистика зарплаты.

Стабильный рубль ускоряет движение зарплаты к заветному рубежу в $220-250, а постоянное снижение ставки рефинансирования неизбежно приведет к увеличению доли зарплаты в общей структуре доходов населения. Пока же население с успехом осваивает другие виды доходов, что подтверждается данными официальной статистики: в структуре денежных доходов оплата труда, включая выплаты социального характера, в январе-апреле 2004г. составляла 48,7% (в январе-апреле прошлого года - 50,5%), социальные выплаты - 19,2% (19,9%), доходы от собственности - 1,6% (1,8%), от предпринимательской деятельности и другие доходы - 30,5% (27,8%).

К сожалению, ресурс такой политики не безграничен: в течение двух ближайших лет ставка рефинансирования приблизится к своему естественному пределу и стабилизирует долю доходов населения от депозитов, а чрезмерное укрепление рубля может привести к существенному изменению экспортного потенциала страны и заметному сокращению ее золотовалютных резервов.

Согласно проекту ОНДКП, международные резервные активы Беларуси, т.е. золотовалютные резервы рассчитанные по методике МВФ, по оптимистичному сценарию Нацбанка на конец 2005г.могут достичь $860-910 млн. Эта величина близка к той, которую потребовал президент от Нацбанка, - $1 млрд.

Проект ОНДКП учитывает, что главный банк республики должен отказаться от кредитования дефицита бюджета и не допускать рефинансирования коммерческих банков по льготным процентным ставкам. Но создание благоприятной экономической ситуации в Беларуси предполагает целый комплекс мер, выходящих за пределы компетенции Нацбанка: сокращение неденежных форм расчетов, снижение налоговой нагрузки, активизацию процессов приватизации госсобственности и улучшение инвестиционного климата в стране. Поэтому Нацбанком разработан сценарий и на случай менее благоприятной экономической ситуации. Если правительству не удастся реализовать намеченный комплекс мероприятий, уровень золотовалютных резервов Беларуси к 1 января 2006г. может увеличиться до $665-700 млн.

На 1 июня 2004г. международные резервные активы Беларуси составляли $552 млн., а к концу года резервы вполне могут и уменьшиться, что явится прямым следствием курса Нацбанка по укреплению рубля.

В общем, исходя из внутренних факторов, Нацбанк верно определил тактику на 2005г. Остается надеяться, что неблаго-приятный сценарий учитывает самые худшие опасения. Накануне года президентских выборов ошибки допустить нельзя.